泰国炼厂投入1039千桶/日，进口仅946千桶/日，净缺口93千桶/日——该差值无法由国内产量（176千桶/日）覆盖，必须动用期末库存（24367千桶，折合约23天静态库存）或承接转口货源。这解释了为何泰国成品油库存合计22511千桶（含燃料油2195千桶），处于区域高位，且燃料油价格（¥5,434/t）持稳而沥青（¥5,304/t，+1.92%）领涨：炼厂负荷刚性推升中间馏分需求，沥青作为高附加值副产品正被优先排产。新加坡进口715千桶/日，无炼厂投入与产量数据报送（JODI当月未报），叠加其一贯的“纯中转”定位，印证其已退出区域炼化主力角色，转为低库存、快周转的船燃加注枢纽。印尼进口368千桶/日，炼厂投入953千桶/日，差值达585千桶/日——远超其国内产量（546千桶/日），缺口只能来自隐性库存释放或第三方调入，但JODI未报其期末库存，无法验证缓冲能力。马来西亚进口329千桶/日，菲律宾103千桶/日，均无炼厂数据，属纯消费型进口结构。马六甲海峡AIS可见89艘/日（历史常态76），巽他、龙目、台湾海峡均处正常区间，航运无物理瓶颈。但霍尔木兹AIS可见性中断，不构成贸易量证据，仅提示信号层风险。东南亚宏观承压：SET指数单日跌1.68%，雅加达综指跌0.80%，反映本地风险偏好收缩；但USD/SGD、USD/THB波动微弱（-0.16%、0.00%），汇率对进口成本冲击有限。当前Brent跳涨2.44%至$113.50，WTI同步上行，但燃料油价格持平、沥青大涨，说明区域炼厂正将高油价传导至高毛利产品，而非被动承压。SNSUC客户应紧盯泰国炼厂开工节奏——若其持续超配进口，燃料油与沥青的跨区价差将扩大；新加坡715千桶/日进口量已锁定短期转口天花板，难有弹性增量。偏多。若Brent突破$115且泰国进口连续两月低于920千桶/日，则转向观望。点价窗口：沥青主力合约在¥5,304–5,350/t区间可分批建仓；锁汇：USD/CNY 6.6558为近三日低点，进口商宜在6.66上方分批锁定；排船：优先匹配泰国炼厂到港窗口（7–10天），避开新加坡11月中旬常规船期拥堵；观望条件：马六甲AIS日均跌破70艘/日连续5日，或泰国成品油库存合计跌破21000千桶。