国内 II/III 类基础油产能爬坡压低进口依赖，原油与汇率重塑到岸成本；保税数字仓单压缩贸易商资金占压。

今日天然橡胶报19580元/吨（-0.53%），顺丁橡胶报16455元/吨（+0.58%），两者价差由前期的3800-4450元收窄至3125元。价差缩小意味着天胶相对顺丁的溢价收缩，配方切换的天平重新向天胶倾斜。

Brent跌1.36%至$110.12，WTI跌1.24%至$101.51；燃料油主力合约价格上行，沥青价格走强；基础油N500进口完税成本较内贸主流报价倒挂收窄，进口窗口实质性开启。华东炼厂检修率上升，润滑油调和厂原料采购转向保税仓单。

天然橡胶 ¥19,530/吨（-0.53%）、顺丁橡胶 ¥15,730/吨（+0.80%），价差重扩至 ¥3,800；配方替换叠加保税数字仓单质押，周转 9x→10x+。

顺丁橡胶单日 -2.31% 领跌，天然橡胶仅 -0.48%，NR-BR 价差从早间 3,855 拉宽到 4,125。轮胎厂切配方、贸易商用保税仓单锁货对冲点价敞口。

以天然橡胶为例，5 千吨保税仓单货值约 ¥99.7m。逐批次 SHA-256 浏览器端指纹把货权确认前移到交收前，银行质押放款从 T+3 压到 T+0，周转倍数由 9x 抬到 10x 以上。

天然橡胶与顺丁橡胶双双回落，但顺丁跌幅更深，二者价差回到年内高位，轮胎配方替换窗口再开。

天然橡胶主力合约收¥20,980/吨，单日涨3.76%，创近月新高；顺丁橡胶跟涨2.6%至¥16,795。轮胎厂前期点价未足的部分今日浮亏扩大，保税仓单质押成为锁货对冲手段。