欧洲柴油库存结构性偏高但边际脆弱：德国（72108）、荷兰（19299）、西班牙（39337）三国柴油库存合计130754千桶，占本次JODI已报七国柴油库存总量的86%。但该数字为绝对存量，无上月值或五年均值对照，无法判定是否过剩；仅能确认其物理仓容集中度极高——超八成柴油库存压在ARA枢纽（鹿特丹）及伊比利亚半岛两大节点。供给端无增量信号：德国炼厂投入1490千桶/日（vs进口1529），净进口差仅39千桶/日；荷兰炼厂投入1033（vs进口1100），差67；西班牙炼厂投入1296（vs进口1356），差60。三国炼厂均未满负荷运行，且无开工率数据佐证补产能力。需求端无直接证据：德国柴油库存72108千桶（成品油合计120466），占比59.9%；荷兰19299/64203=30.1%；西班牙39337/74168=53.0%。三地柴油库存占比均高于汽油（德20.0%、荷11.0%、西16.5%）和航煤（德7.9%、荷8.1%、西9.4%），反映终端柴油提货节奏滞后于其他馏分。宏观压制明确：EUR/USD单日跌0.13%至1.1158，欧元区斯托克50跌1.22%，富时意大利MIB跌1.00%，显示区域风险偏好收缩，基建与运输类资本开支意愿承压。航运面无警报：直布罗陀海峡AIS可见26艘/日（常态43），博斯普鲁斯16艘/日（常态24），但二者均为通行量观测值，不等于柴油到港量；当前无AIS中断通报，信号有效。欧洲买家真实处境是：柴油采购成本因Brent+EUR贬值双升，而终端需求尚未释放补库信号，库存被动堆积在ARA与阿尔赫西拉斯。上行触发器：若德国柴油库存降至68000千桶以下，或荷兰柴油库存跌破17000千桶，将确认去库启动，Brent裂解价差或反弹；下行触发器：Brent突破$115且EUR/USD跌破1.1050，则进口亏损扩大，转口商推迟点价，柴油现货折价走阔。立场：偏空。若Brent连续两日收于$111.50下方，或德国柴油库存公布值环比下降超2500千桶，则转为观望。SNSUC客户动作：① 柴油进口商暂停新船点价，待Brent回落至$112.20以下再启动；② 转口商锁定EUR/CNY在7.42上方远期，对冲欧元贬值敞口；③ 鹿特丹保税库沥青客户可利用柴油库存高位窗口，将部分舱位转向沥青混装（沥青+1.92%，燃料油-0.02%）；④ 观望条件：等待德国11月JODI柴油库存初值发布，阈值为环比变动±1800千桶。