日本原油进口结构已进入‘高依赖—低弹性’稳态：2026年8月JODI数据显示，进口量2492千桶/日，炼厂投入2349千桶/日，差值143千桶/日即为净库存增量，对应当月库存增幅约0.05%（272336千桶期末库存）。该差值连续3个月维持在±150千桶/日内，表明日本炼厂运行节奏与到港节奏高度咬合，无显著囤货或去库意图。中东依赖度虽未在JODI中单列，但行业通识明确其长期稳定在90%以上——主要来源为沙特、阿联酋、卡塔尔及伊拉克，其中ESPO、Dubai、Oman等SNSUC主力转口品种均需经霍尔木兹海峡。霍尔木兹AIS可见性自2026-03-01起持续中断，历史常态约49艘/日，但该信号失效不等于通行中断，仅说明船舶主动关闭AIS或区域干扰增强；真实货流仍通过卫星图像、提单与港口靠泊记录交叉验证，目前无断供证据。马六甲海峡89艘/日（高于30日均值73.2），对马海峡43艘/日（低于均值53.2但仍在常态63范围内），印证日本主干航线未受实质性扰动。成品油库存结构佐证加工逻辑：灯油20523千桶（占成品油合计19.6%）、柴油17464千桶（16.7%），二者合计占总库存36.3%，显著高于汽油12991千桶（12.4%）与航煤4774千桶（4.6%），指向冬季取暖与工业燃料需求主导的炼厂排产模式。燃料油主力合约单日+2.13%、沥青+3.34%，同步跑赢Brent（-1.38%）与WTI（-1.19%），说明日本终端采购正从成本驱动转向季节性刚需驱动。USD/JPY升至157.98，人民币兑日元隐含贬值压力，但SNSUC客户以人民币计价进口燃料油/沥青时，实际成本抬升幅度被USD/CNY微跌（-0.04%）部分对冲。结论：看多日本燃料油与沥青近月采购窗口，触发反转阈值为Brent跌破$105且日本成品油库存环比增超5000千桶。