收盘看，燃料油主力 ¥5,262/t，沥青 ¥4,869/t，燃料油对沥青维持 ¥393/t 升水。这个价差不是孤立数字，它背后是炼厂渣油收率的再分配。

道路施工窗口收尾，沥青终端提货转淡，炼厂把减压渣油更多压向 VLSFO 船用燃料路线。IMO2020 下限硫 0.5% 之后，低硫船燃对高硫的溢价仍在，保税船燃这一端的需求比焦化进料更稳。

对 SNSUC 转口盘来说，燃料油升水意味着同一桶原油在不同的下游出项上价差拉开。我们在十三品类实时底座里把燃料油、沥青、石油焦、石蜡放在一条重油链上盯，哪一端升水走阔，仓单质押的标的就往哪一端挪。

短期看，沥青社库去化还在但表观消费走弱，燃料油受船燃刚需托底。FO-BIT 只要站在 ¥300/t 上方，渣油切 VLSFO 的经济性就压过切沥青。