10 月 26 日亚洲早盘，Brent 报 109.67 美元/桶，较前结算跌 1.82 美元；WTI 报 100.89 美元/桶，跌 2.31 美元。两者价差从上周五的 8.61 美元拉宽到 8.78 美元，重新逼近 9 美元关口。

价差走阔的直接含义是美湾与北海两个定价池的脱钩在加深。对 SNSUC 做转口的七个品种——ESPO、Dubai、Oman、Urals、Basrah Light、Bonny Light、Lula——到岸成本要用 Brent 而非 WTI 锚定，因为中东与西非 cargo 的 CFR 条款都挂在 Brent 月差上。WTI 跌得多，Brent 跌得少，意味着以美元计的中东现货到岸价其实比一周前更贵。

实操层面，转口利润空间取决于 Brent 贴水（discount to Brent）加运费加保险能否覆盖 L/C 开证成本。价差一旦超过 8 美元，美国买家的 Gulf Coast 自提价相对欧洲买家就更便宜，这会分流一部分本来流向亚洲的轻质原油，挤压 ESPO 这类远东偏好货源的贴水谈判余地。

我们维持对转口账期的两条纪律：开证前锁定 STS 结构目的港，不接受目的港事后修改；Urals 交易严格走 G7 限价三单证，单笔货值不突破 60 美元/桶上限。这两条不变，价差波动只是定价噪声。