沥青这波就是旺季收尾，没悬念。主力¥4,748/t，连跌三周，较8月高点回落3.5%——道路施工窗口实质性关了。高速养护全国完工89.7%，华东六省一市罩面94.2%，还提前5.3天，刚性采购窗口基本没了。 炼厂比谁都清楚，开工率主动降到62.3%，环比砍2.1个点，三个月最低。产量环比降1.7%，典型的“需求凉了我就少炼”。山东地炼加工利润¥213/吨，环比又掉¥47，更没动力排产。 库存没累，但去化明显变慢：12个港口总库124.8万吨，周减才1.13万吨，去化速率从1.8%/周掉到0.9%/周。区域也分化——华东占比升到43.6%，华南被台风“海神”卡住施工去化停滞，华北靠京津冀补库还撑着1.5%/周。一句话：东缓、南滞、北稳。 操作上：施工方先把合同库存吃完，别急着补；贸易商远月别囤，进口完税¥4,810–4,840/t比内盘还倒挂¥62–92/t，套利窗关死。盯着两个信号——9月下旬北方雨季结束后的补库节奏，和10月基建专项债落地。