一、三层定价解读

1. OSP表价（官方牌价）。SOMO公布12月对亚洲官定售价：巴士拉中质较阿曼/迪拜均价贴水，较11月明显收紧，反映产油国在中东基准油价高位下守份额、保利润的定价意图。巴士拉重质较阿曼/迪拜均价贴水，较11月显著收紧。本次为提价操作，逆转11月跟随沙特的下调，与沙特12月对亚洲旗舰油种上调 1.10–2.80 美元/桶同向，反映产油国在中东基准油价高位下守份额、保利润的定价意图。

2. 现货折让（term暗扣）。10月装船货FOB现货暗折处于深度水平，属地缘与缺船队风险溢价下的强激励状态。12月 OSP 已显著提价，预计12月现货等价暗折区间将同步收窄，但买家中质/重质到手净价仍受运费+战险抬升拖累。

3. 装船溢价+30%机制。非霍尔木兹装船存在时段性溢价，离岸STS转运额外加征浮动溢价；当前霍尔木兹风险下STS操作外溢至印度西海岸，运费与战险叠加使到岸成本进一步上行。

以12月OSP中质贴水为表价基准，叠加FOB现货暗折与运费/战险，到岸净贴水（对阿曼/迪拜）处于深度贴水水平；重质对应亦处于深度贴水水平。即买家名义 OSP 看似仅小幅贴水，实际综合到手成本因过峡摩擦大幅抬升。

三、实务提醒

① 12月 OSP 提价意味着伊拉克官方牌价走强，但现货等价深折与运费战险抵消，采购决策应以"到岸净价"而非 OSP 表价为准。

霍尔木兹海峡近期发生多起船舶受损事件，为冲突升级以来单日最严重情况之一；战险保费与单航次附加险大幅抬升，过峡综合成本显著上升。有观点称过峡运量已超战前，但缺乏可验证依据支持。

③ 中国独立炼厂经摩科瑞/Totsa/托克续锁 10–11月巴士拉中/重质及 Al-Shaheen 约12–20 mb 替代伊朗货源（ICE Brent +12~20 到岸）；中国9月伊朗进口量同比大幅下降，伊朗当月出口量处于极低水平。

数据来源：SOMO / / 华尔街见闻 / 金十 / 中国新闻网 / Al Jazeera / / 。

数据来源：SOMO / IMF PortWatch / JODI / 公开行情接口。