一、三层定价解读

OSP 表价（11月亚洲）：SOMO 10/8 公布，巴士拉中质较地区基准（阿曼/迪拜）贴水 2.80 美元/桶（10月为平水 0.00），重质贴水扩大至 5.80 美元/桶（10月 -3.30）。这是继 9月（中质 -4.00 / 重质 -7.30）连续两月收紧后再度转深，跟随沙特 11月 Arab Light 降至 -5.00 守份额。

现货额外折让（term 暗扣，FOB）：10月装船货中质与重质均呈现显著深折，为运费与战险对冲后的激励性定价。

装船溢价机制：9月招标文件规定，1–10日装期溢价 ≥0.20、11–30日 ≥3.00 美元/桶，离岸 STS 转运另加 30%，体现霍尔木兹风险下的交付结构调整。

以巴士拉中质为例：OSP 表价贴水 -2.80 叠加现货暗扣后，到手 FOB 净价较阿曼/迪拜基准显著走弱（净价随 Brent 回落而下移）；重质亦呈类似深度折让。若计入战险保费（船体 6%–10%、单 VLCC 附加保险 1000–2000 万美元）与 STS 转运成本，到岸综合成本仍显著高于战前。

霍尔木兹仍受限： 霍尔木兹海峡通行数据不可用（AIS 可见性自 2026-03-01 起中断），通行能力持续承压；10/13 UKMTO 确认油轮与集装箱船各遭弹体击中。

中国炼厂增购巴士拉：中国炼厂已增加巴士拉中/重质及 Al-Shaheen 采购，以补充区域性供应缺口；

风险提示：OSP 转深利好买家贴水，但战险与运费溢价未退，到岸经济性需逐船核算；本观察仅为市场数据解读，不构成投资建议。

数据来源：SOMO / 财联社 / 中国能源网 / Hamer Intel / Al Jazeera / Region Alert / 金十。

Brent/WTI 为 10/18 收盘。