本观察基于SOMO官方售价(OSP)及公开可得的霍尔木兹通航态势研判，供贸易与避险决策参考。

1. OSP标价（官方售价）：SOMO于10月8日公布11月销往亚洲的巴士拉中质原油OSP定为较阿曼/迪拜均价贴水，重质亦同步扩大贴水；较10月有所加深，显示中东主力产油国以降价守份额。对欧洲及美洲OSP定价亦呈现相应调整。此次下调紧随沙特将11月阿拉伯轻质亚洲OSP大幅下调，显示中东主力产油国以降价守份额。

2. 现货折让（term暗扣）：参考10月装船货（10/1-31装）的现货暗折，巴士拉中质与重质均较前期进一步走深；11月OSP再降后，到手净价进一步改善。买方可据此测算实盘到岸成本。

3. 装船溢价+30%机制：非霍尔木兹装船溢价机制仍在——1-10日装期溢价≥0.20、11-30日≥3.00美元/桶离岸，STS（船对船）转运再加成约30%，以对冲峡内通航风险。

3. 装船溢价+30%机制：非霍尔木兹装船溢价机制仍在——1-10日装期溢价、11-30日溢价均存在上行压力，STS（船对船）转运再加成约30%，以对冲峡内通航风险。

二、到手净贴水测算

以巴士拉中质为例：OSP（阿曼/迪拜贴水）+ 现货暗折 ≈ FOB净价较阿曼/迪拜显著贴水；叠加当前VLCC即期运费与战险保费，到岸净贴水更深。重质口径更优。

三、霍尔木兹与实务提醒

伊朗10月12日公开确认霍尔木兹"安全不会回归常态"，并称至少6艘商船在该走廊遭其打击；美中央司令部10月11日因违禁封锁击毁巴拿马旗MV Ocean Molica。伦敦承保圈已将战争险附加费(AWRP)大幅上调，单艘VLCC单次通航附加保险成本显著上升；VLCC日租金仍处高位。

实务提示：① 11月OSP深贴水下，巴士拉中/重质对亚洲炼厂到岸经济性回升，可把握锁货窗口；② 战险与运费仍处极端水平，长协与STS富查伊拉外海交割可摊薄单航次风险；③ 中东出口已现超战前迹象但峡内通航反复，建议分批采购、预留替代航线（ADCOP 150万桶/日、东西管道）。

来源：SOMO/JODI/IMF PortWatch/公开行情接口。