2026 上半年，东北亚乙烯-石脑油价差虽在 3—5 月一度升至 250 美元/吨以上，但上半年均值仅约 204 美元/吨，石脑油裂解平均亏损约 706 元/吨；同期乙烷制与煤制路线月均利润均保持在盈亏线上方（约 1300 元/吨）。霍尔木兹危机一度将 naphtha 推高 65%—82%，韩国裂解装置负荷降至 50%—65%，台湾 Formosa 宣布 293 万吨产能不可抗力。工艺路线的利润分化正在加速亚洲产能洗牌：具备乙烷灵活性与一体化的企业相对免疫，而非一体化石脑油裂解装置承压最重。建议贸易商在采购中把「原料结构」纳入信用与套保评估，而不仅是价格。