今天橡胶板劈叉反转。天然橡胶 ¥19,390/t 收 -1.5%，顺丁橡胶 ¥16,470/t 反而 +0.67%，NR 对 BR 的升水从上月 ¥4,000+ 一路收窄到 ¥2,920。

顺丁这头的底气在原料。丁二烯检修集中、外销偏紧，把顺丁的成本底托住，哪怕终端轮胎走货一般，合成胶也跌不动。天然橡胶这边则是前期东南亚降雨和落叶病交易的升水在回吐，青岛保税区去库速度放慢，盘面获利了结。

对轮胎厂来说，NR–BR 收窄意味着配方账可以往合成端挪一点。顺丁比天胶便宜近 2,900 元，掺比每提 5 个百分点，一条全钢胎的生胶成本能压下一截。但丁二烯一旦复产放量，顺丁的成本支撑会塌，这个挪动得卡着检修节奏做，不能追高。

SNSUC 在基础油/合成橡胶这条线上主要做贸易对手的货权流转和仓单，不直接碰配方。但我们跟踪 NR–BR 价差，因为它直接挂钩下游轮胎厂的采购节奏，进而影响保税仓里合成胶的周转和质押率。