Brent 收于 107.774 美元/桶，单日跌 1.90 美元；WTI 收于 97.412 美元/桶，跌 1.62 美元。两者价差从上周的 8.08 美元拉到 10.36 美元，回到三季度以来的宽区间。

价差拉开，背后是两套市场逻辑在打架。Brent 锚定海运原油，受北海检修、地中海与西非船期收紧影响；WTI 锚定库欣库存，美国二叠纪管输宽松把 Midland 贴水压到年内低位。对做转口的 desk 来说，这条曲线直接决定七个品种的到岸底价。

SNSUC 经手的七条转口线——ESPO、Dubai、Oman、Urals、Basrah Light、Bonny Light、Lula——除 Urals 走普氏俄油评估、Lula 贴 Brent 外，其余大多以 Brent 加升贴水报价。Brent 走强时，Oman 和 Dubai 的中东官价折算到 Fujairah STS 锚地的成本同步上抬；WTI 关联的轻甜品种在美湾 fob 看似便宜，但跨太平洋运费加 ICE 月差把优势吃掉了大半。

实操上，这周我们重做了到岸模型。同一目的港（舟山或青岛）下，Brent 系品种与 WTI 系品种的到岸价差从 2 美元拉到 4 美元以上，转口抽成空间被压缩。抽成按 10 美元/桶的基准谈，价差走阔不等于利润走阔——要看锁汇后的净价。