三层定价解读

1. OSP 表价（官价）。SOMO 9月亚洲官价：巴士拉中质对阿曼/迪拜均价贴水 -4.00 美元/桶，巴士拉重质 -7.30 美元/桶；较8月中质 -6.50、重质 -8.80 分别上调 2.50 / 1.50 美元，反映供给收紧下官价收敛。

2. 现货折让（term 暗扣）。长协额外暗折参考8月区间：中质 25–29.80、重质 27.80–29.80 美元/桶（最新参考，数据更新中，以最新为准）。

3. 装船溢价 +30% 机制。9月招标装船溢价 1–10日 ≥0.20、11–30日 ≥3.00 美元/桶，离岸 STS（富查伊拉外海船对船转运）计价；到岸须在 STS 价基础上加计约 +30% 风险转运溢价。据 Kpler，SOMO 9–10月货已以 迪拜 +10 美元/桶（到岸） 售予亚洲买家。

到手净贴水测算（以中质为例）

OSP -4.00 + 现货暗折（取中值约27）+ 下旬装船溢价 3.00（STS+30%≈3.90）≈ 到岸综合较迪拜 升水约 30+ 美元/桶，其中绝大部分为霍尔木兹/曼德海峡战争风险保险费。

实务提醒

• 霍尔木兹：Kpler 9月10日仅 7 艘通过（10日均值约15、战前约130），多数船舶关 AIS"暗航"；伊朗9月11日宣告海峡关闭但仍有零星通行。伊朗—海合会—伊拉克定于 9月14日于阿曼会谈。
• 曼德海峡：胡塞9月10日取摩卡、9月11日取佩林岛，已控制两航道，单日仅 6 艘通过；沙特因伊拉克无人机袭泵站暂停东—西管线（绕行霍尔木兹主通道）。
• 中国买家：荣盛/盛虹/中石油等重返中东现货招标，以迪拜 +5–8（STS）获 9–11月货；中国商业原油库存降至 1172 万桶（约88天），9月12日起汽、柴零售分别上调 260 / 250 元/吨。

数据来源：SOMO 官方 OSP（chemicalsupdates / Argus / FXBus）、Kpler 航行数据、The National / MaritimeNews 地缘报道、财联社 / 金十宏观。