乙二醇供需展望：国产替代下的MEG市场新格局

供应：国产替代重塑进口格局

乙二醇（MEG，Mono Ethylene Glycol）是聚酯产业链的两大原料之一。过去五年中国MEG供应结构发生根本性变化：

• 国产路线：油制（乙烯法）与煤制（合成气法）并存。煤制新装置单耗与能效大幅改善，现金成本已压缩至3,800–4,200元/吨区间，成为边际定价者。
• 进口格局：中东（沙特、科威特）气头货源凭借乙烷原料成本优势仍占进口主体，但美国货源受运费与关税摆动影响份额不稳。进口依存度从2020年的约40%降至2026年的约25%。
• 港口库存：华东主港库存是最高频的供需晴雨表，60万吨以下为偏紧、100万吨以上为宽松，介于其间视到港节奏而定。

需求与价格：聚酯定弹性，成本定底部

中国MEG年需求超 2,200 万吨，其中约90%流向聚酯（涤纶长丝、短纤、瓶片）。因此MEG需求分析本质上是聚酯景气分析：

• 纺织服装内需与出口：决定涤纶长丝开工，季节性上"金九银十"与春节前备货是两大旺季；
• 瓶片出口：近年高增长赛道，东南亚与拉美饮料市场扩容带动，但需跟踪反倾销动向；
• 聚酯开工率：88%以上为高景气，低于82%则MEG累库压力显现。

价格框架：2026年中期华东现货约 4,900 元/吨。向下看，煤制现金成本3,800–4,200元构成底部区域；向上看，产能过剩背景下反弹高度取决于聚酯补库力度与港口去库速度，5,500元上方将刺激检修产能回归。基准判断：2026H2–2027价格中枢4,600–5,200元/吨，区间震荡、重心缓慢上移。

贸易机会与新壳联的角色

供应结构切换期往往是贸易商的机会窗口：内外盘价差波动加大，转口与保税贸易的操作空间上升；煤制与油制的成本差异造就区域套利；聚酯工厂对远期锁价与供应确定性的需求增强。

新壳联 SNSUC 主营大宗石化品进出口、转口与离岸贸易，MEG是核心品类之一。我们依托数据中心提供MEG内外盘价差、港口库存与到港预报的高频数据；每笔贸易经区块链链上存证形成可验证的履约记录，帮助上下游客户在供应链融资中获得增信支持。会员制数据与服务方案详见企业服务。